Как сообщает Bluescreen, аналитик Freedom Finance Global Елдар Шакенов объяснил причины октябрьского падения акций ИИ-компаний. К внутридневному минимуму 23 октября индекс Nasdaq Composite потерял с октябрьских пиков около 6,7%, а SOXX — фонд, собранный из акций производителей полупроводников, — около 20,7%.
По словам аналитика, рынок сейчас спрашивает не о том, вырастет ли ИИ, а о том, когда огромные вложения начнут приносить достаточно прибыли. Строительство дата-центров, покупка дорогих процессоров, энергоснабжение и охлаждение требуют больших затрат, а оборудование быстро устаревает и требует обновления. Уязвимее всего компании, которые финансируют развитие кредитами или постоянным привлечением нового капитала; глубокое падение полупроводников, отмечает Шакенов, показывает чувствительность поставщиков инфраструктуры к ожиданиям по будущим инвестиционным бюджетам.
Дополнительное давление создаёт нефть: к 23 октября она подорожала примерно на 60% с начала конфликта на Ближнем Востоке. Дорогая энергия усиливает инфляционные риски, и ФРС США может дольше держать высокие ставки или даже повысить их. Для ИИ-компаний это двойной удар: высокие ставки снижают сегодняшнюю стоимость будущих доходов, на которых строятся их оценки, и одновременно удорожают финансирование дата-центров и другой инфраструктуры.
Реакция видна на рынке облигаций. В начале октября доходность десятилетних казначейских бумаг США (госдолга) доходила примерно до 5,36%, а во время распродажи 22 октября опускалась примерно до 4,95% на фоне защитного спроса на надёжные активы. Но закредитованным ИИ-компаниям легче занимать не стало, предупреждает Шакенов: инвесторы требуют с них повышенную компенсацию за риск, и эта надбавка может перекрыть снижение базовой ставки.
Инвесторам из Казахстана аналитик советует оценивать финансовую устойчивость компаний: денежный поток после капитальных расходов, долговую нагрузку, сроки погашения обязательств и зависимость от нового финансирования. Внутри ИИ-сектора компании сильно различаются: у одних устойчивая прибыль и своя клиентская база, экономика других — прежде всего инфраструктурных проектов — зависит от высокой загрузки мощностей и постоянного доступа к капиталу. Ещё один риск — зависимость портфеля от одного инвестиционного цикла: акции производителей чипов, владельцев дата-центров и поставщиков оборудования могут реагировать на одни и те же события.
К закрытию 26 октября Nasdaq Composite отыграл от минимумов 23 октября около 1,2%, SOXX — около 4%, однако о стабильном восстановлении, по оценке аналитика, говорить рано: компаниям нужно подтверждать прогнозы по прибыли и превращать заказы в реальные деньги, а условия финансирования — стабилизироваться. Коррекция, по мнению Шакенова, может открыть возможности для покупки акций устойчивых компаний, если цена соответствует ожидаемой доходности бизнеса. Bluescreen подчёркивает, что материал не является инвестиционной рекомендацией.
